银行和企业都在争夺资金。
今天，一年期Shibor报价4.3220%，继续刷新两年以来高点，高于上海银行(行情601229,诊股)间市场的一年期贷款基础利率（LPR）的4.30%，而且已是连续两日超出；和央行一年期贷款利率4.35%只有一步之遥。
市场为之大惊失色的时候，却忽视了一个事实：当前银行表外资金成本早就高出了基准贷款利率。目前，银行 1年期同业存单利率很高已经上涨到4.75%，而银行在售产品预期一年期收益率已经上涨至4.28%。两者平均下来，一年期，表外资金成本全面高于银行基准贷款利率。
不仅仅银行在争夺资金，企业也在争夺资金，，来看看下面的几组数据就有更直接印象：
1、目前，AAA等级5年期中票收益率也全面超过贷款基准利率，低等级信用债一年期收益率已经攀升至5%以上。信用债收益率已经全面超过同业存单利率。
2、融资成本的高企，已经让越来越多的企业推迟发债计划或者取消发债，企业从债券市场的融资额度大幅萎缩。
3、从企业发债数据来看，2017年4月，债券取消发行的数量达到了147只，远远高于3月的88只和2月的31只。2016年12月之后连续三个月债券净融资额均为负，今年4月份又有将近1000亿规模的债券取消或推迟发行。2017年5月上半月，企业净融资额约为-3300亿元，较4月大幅缩减3500亿元。
银行和企业的“资金战”，让市场利率中枢不断上移，这对于中小企业经营状况恶化局面恐将进一步加深，实体经济回报率下滑局面仍将持续。
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表外成本全面超越基准贷款利率
我们来看银行实际资金成本：
表内成本是活期和定期利率的加权平均
表外成本是同业存单和理财利率
银行表外成本主要是同业存单和理财利率。这些资金成本已经全面超越了基准贷款利率。
5月24日，Shibor一年期报价4.3220%，创逾两年以来很高，已经高于4.30%的上海银行间市场的一年期贷款基础利率（LPR），和央行一年期贷款利率4.35%只有一步之遥。
目前，银行 1年期同业存单利率已经上行至4.55-4.75%之间；银行在售产品预期年化收益率已经上涨至4.28%。
此前，4月份，银行理财平均年化收益率达到4.18%，连续五个月上涨。即便如此高价来吸引资金，但是从下图来看，资金融入量仍然在下降当中。
表内成本看，一年期定期存款来看，各大银行在不同城市执行的实际利率大多为1.95%或1.75%，上浮幅度为30%或20%，仅部分城商行会超过30%，比较少见。
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银行资金成本距离真实贷款利率仍有空间
尽管各种资金成本高涨，但是，从实际情况看，Shibor一年期报价和全国银行业加权平均贷款利率5.63%相比，空间仍然较大。
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谁是很重要利率？不是一年期Shibor
谁是很重要的利率？这个应该厘清，不要被太多利率的波动迷乱双眼。
应该说，当前银行存贷款基准利率的重要性已经大大不如以前了。而以回购利率为代表的货币市场利率显得越来越重要，它不仅直接影响债券市场利率，也对信贷市场利率产生传导作用。
在实务中，债券市场从业哈尔滨中亚砥砺勊癫人员也常常将银行间市场7天回购利率（R007和DR007）看作是很重要的利率指标，而7天期回购（DR007）尤为重要。
R007是指全市场机构的加权平均回购利率，包括银行间市场所有的质押式回购交易，不限定交易机构和标的资产。
DR007利率，是指银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率。
至于一年期Shibor利率，业内人士并不看重，因为几乎没有成交量。在实际操作上没有商业银行靠一年期Shibor的利率借钱，很少有产品与其挂钩，也不能直接代表银行的资金成本。
Shibor利率主要看隔夜和7天较多，这两个占到了各期限总成交量的97%左右，3个月以上各期限成交量加起来占不到总成交量的0.5%。
其实，Shibor利率是银行间同业市场各银行之间资金拆借的参考利率，主要是根据18家商业银行的报价，剔除很高、很低各4家报价，对其余报价进行算术平均计算后得出。银行的实际资金成本并不是以一年期Shibor利率为基准的，它并不能代表银行的实际资金成本。
但是，从趋势上看，其跟1年同业存单发行利率以及回购利率走势基本一致，确实能够反映银行负债成本的整体抬升趋势。
作为央行“锚”的R007自从流动性趋于收紧之后，R007均值以每季度约30bp的速度上升。
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实体企业融资成本将猛烈上升
毫无疑问，从商业银行的成本来看，市场利率中枢上升直接增加了其信贷投放的成本，商业银行为了稳定息差，很终将调升贷款利率。
实际上，自去年四季度市场利率大幅上升之后，不少银行的内部FTP（内部资金转移）患上癫痫病中医如何治定价都上升了20BP-30BP，并且为了及时地应对市场资金成本的变化，有的银行内部FTP（内部资金转移）的定价调整频率从以往的年度逐渐改成了季度定价甚至月度。
招商证券(行情600999,诊股)固收分析师徐寒飞：
目前，“去杠杆”目前仅发生在金融体系，尤其是“同业缩表”，还未传递到实体经济层面，未来有两种可能：*一是实体经济“去杠杆”大规模出现，导致实体经济融资成本猛烈上升，经济增长出现再次探底，此时金融市场的“去杠杆”很可能会结束，资金成本和债券利率可能出现下行；
第二是实体经济仍然保持“稳杠杆”，信贷平均融资成本保持稳定，金融市场的“去杠杆”将会持续到负债缺口扩大以至于引发金融市场的流动性危机，局部出清会导致“杠杆”一次性下降，从而缓解金融市场的流动性压力。结合房地产、商品以及股票市场的走势，我们认为*一种情况发生的概率要高于第二种情况。
华融证券首席经济学家伍戈：
目前我国社会融资结构中近70%仍是银行贷款，在贷款利率没有大幅攀升的情况下，实体经济的整体大理州癫痫病正规医院融资成本抬升幅度并不上街区癫痫病好的医院如债券市场利率升幅那么大，但上行的趋势仍是明显的。金融去杠杆已对实体经济的融资活动产生实质性影响。
联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖：
融资成本上升对实体经济的冲击是显而易见的，固定资产投资和消费都面临更高的成本，尤其是受基本面和政策面影响较大的过剩产能行业。
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信用评级较低公司融资成本更高
随着国债收益率上升，信用利差也同时扩大，低质量公司的融资成本上升。除AAA等级及AA+等级的1年期中票外，其他等级较低及期限偏长的信用债收益率已经攀升至5%以上。信用债收益率已经全面超过同业存单利率。这显示，企业在与银行争夺资金。
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AAA 和AA等级之间的利差在扩大
根据中债登的数据显示，截至4月底，3年期 AAA 和AA等级中票信用利差分别为138BP 和188BP，较3 月底分别上行8BP和6BP；5年期AAA和AA等级中票信用利差分别为135BP和185BP，且呈现冲高回落的走势，很高分别达到140BP和188BP。
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企业信用债发型在萎缩
而从企业发债数据来看，2017年4月，债券取消发行的数量达到了147只，远远高于3月的88只和2月的31只。2016年12月之后连续三个月债券净融资额均为负，今年4月份又有将近1000亿规模的债券取消或推迟发行。2017年5月上半月，企业净融资额约为-3300亿元，较4月大幅缩减3500亿元。
中信证券(行情600030,诊股)固收团队明明：
AAA等级5年期中票收益率也已超过贷款基准利率。未来信用债收益率的走势还要看监管政策的力度、走向以及企业的融资需求，我们无法预测收益率会在什么位置到达顶点。
中金公司：
如果防风险、去杠杆政策严厉，债券市场就可能出现过去几年“配置牛”的逆过程。原先机构通过同业存单、理财崛起、委外进行主动负债并投资债市的行为大为减弱，中低等级信用债将承受很大压力。无论是穿透监管引发的信用收缩，还是需求群体弱化，对中低等级信用债的冲击都很大。
