胶合板期价震荡偏强概率大

时间:2014-7-30 9:54:27 　　 □国泰君安期货[微博] 刘佳伟

胶合板1409合约增仓上行，强势突破140元/张整数关口。我们预计在目前点位期价或面临调整的压力，由于胶合板仓单需要定制，期价后期上涨的概率较大，但同时多头接货意愿不强，也会抑制做多热情。

需求淡季 基本面较平稳

上游原料方面，近期木材价格有所上涨，原木进口依赖度持续增加，甲醛价格持续下跌，尿素价格比较平稳。下游需求方面，受家具出口增长提振，我国木质家具6月份产量同比增长5.73%，但目前国内还处于家居装修的女性癫痫病因传统淡季，短期内需求比较平淡。中长期来看，受制于房地产市场的不景气，胶合板的需求状况并不乐观。

从胶合板自身来看，6月份胶合板产量持续增加，累计同比上涨7.10%。胶合板现货价格比较稳定，现货价格波动较小。根据大商所公布的品牌报价，浙江杭州“兔宝宝”牌15厘E1级市场价150元/张，18厘E1级市场价170元/张；江苏常州“祥福润”牌15厘E1级市场价133元/张，18厘E1级市场价145元/张。胶合板期货交割不区分品牌，现货品癫痫病小发作时症状有哪些呢牌价格对期货盘面的影响不是很大。

仓单需定制

胶合板期货交割品为符合国标的细木工板，而现货市场上细木工板产品质量差别较大，大多数产品不以国标作高烧能导致癫痫吗为生产标准，尤其在板芯的宽厚比以及静曲强度等指标上与国标有一定的差距，因此胶合板仓单需要定制生产。

目前通过质检的胶合板交割品多为马六甲板芯、18厘的细木工板，18厘的细木工板为交割替代品，较15厘的基准交割品升水15元/张。从成本上看，目前胶合板1409合约的期货价格已经有利润，但由于交割品需要定制生产，会在一定程度上增加生产成本和时间，如果利润不够高、生产量不够大，现货企业调整工艺进行生产的意愿可能较低。我们预计胶合板1409合约一般会在8月中旬以后开始注册仓单，在仓单注册之前，胶合板1409合约可能会有一波上涨的行情。

前期高点附近或有调整

从仓单注销情况来看，上周五胶合板的江浙基准交割库中还有55张仓单，而根据交易所设计的交割规则，所有的胶合板标准仓单在每年的3、7、11月份很后一个工男性癫痫病因作日之前必须进行标准仓单注销，这也说明多头接货的意愿并不是很强，在一定程度上会限制做多的热情。

但目前做空的风险较大，建议空头暂时观望，同时，1409合约进入8月份以后可能会逐渐提高保证金，仓位上我们建议轻仓操作，注意设好止盈、止损位，防止期价大幅波动。